Bitcoin löst Inflation aus? JP Morgan und Bill Ackmann warnen

Anfang des Jahres sah es nach den ersten Zinssenkungen im März aus – die Erwartung haben sich inzwischen auf Juni verschoben. Grund dafür ist, dass die Inflation in den USA immer noch bei über 3 Prozent liegt und die Wirtschaft überraschend robust ist. Eine Rezession, die viele Analysten schon seit einigen Monaten prognostizieren, würde deflationär wirken, weshalb spätestens dann die US-Zentralbank wieder die Zinsen senken und den Markt stimulieren würde. Obwohl Zinssenkungen in immer weitere Ferne rücken, steigen die Märkte derzeit von Höchststand auf Höchststand.

Heiß laufende Aktienmärkte sind jedoch kontraproduktiv, um die Inflation in den Griff zu bekommen – insbesondere in den USA. Denn in der größten Volkswirtschaft der Welt sind sehr viele Bürger am Kapitalmarkt investiert und wenn dieser gut läuft, fühlen sie sich reicher und konsumieren entsprechend mehr, was wiederum Konsumgüterpreise anfachen kann.

An dieser Stelle setzt auch die Analyse von Marko Kolanovíc von der Investmentbank JP Morgan an. Er ist der Meinung, dass die Rekordstände an den Kapitalmärkten der Federal Reserve derzeit keinen Spielraum für Zinssenkungen lassen.

Dies könnte dazu führen, dass die Geldpolitik „higher for longer“ bleibt, da eine verfrühte Zinssenkung das Risiko birgt, die Preise für Vermögenswerte weiter in die Höhe zu treiben oder einen weiteren Anstieg der Inflation auszulösen.
_{Marko Kolanovíc}

Dies macht Kolanovíc vorwiegend am Preis von Bitcoin fest, weshalb große Medienhäuser wie der Business Insider titelten: „Bitcoins rekordverdächtiger Run könnte Zinssenkungen der Fed nach hinten verschieben, sagt JP Morgan“. Der Analyst des Wall-Street-Giganten sieht den hohen Bitcoin-Preis als „Schaum“ auf dem Markt; er macht die vermeintliche Überhitzung des Marktes aber auch anhand der starken Rally bei Technologieaktien fest.

Die Schlussfolgerung aus diesen Indikatoren ist, dass [diese Werte] noch weiter steigen können, bevor wir die jüngsten Extreme spekulativer Exzesse wieder erreichen. Wenn man jedoch bedenkt, wie sich die steigenden Vermögenspreise in das Gesamtbild der Zentralbanken einfügen, die eine Zinssenkung anstreben, werden sie angesichts des starken Wachstums und der Inflation wahrscheinlich noch vorsichtiger sein.
_{Marko Kolanovíc}

Zu einem ähnlichen Entschluss kommt der Hedgefonds-Manager Jason Shapiro. In einem aktuellen Video behauptet er, dass bei dem aktuellen Umfeld eher die Frage sein müsste, wann die Federal Reserve die Zinsen anhebt und nicht wann sie diese senkt.

Wir hören viel davon, dass der Markt bricht und dann die Fed die Zinsen senken muss. […] Doch was ist denn der Markt die Fed „bricht“, und sie dazu durch immer weiter steigende Kurse dazu zwingt, die Zinsen anzuheben, weil diese aktuell zu niedrig sind – das ist genau das, was wir gerade sehen. Wenn wir in das Fed-Meeting im Juni zum Beispiel gehen und der S&P 500 bei 6.500 Punkten, Gold bei 3.000 und Bitcoin über 70.000 US-Dollar steht – ihr sagt mir, dass die Fed dann die Zinsen senken wird? Ich sage, das ist undenkbar – das wäre absolut verrückt.
_{Jason Shapiro}

Sollten immer mehr Marktteilnehmer dem Beispiel von MicroStrategy folgen und Kredite aufnehmen, um Bitcoin zu kaufen, dann könnte das auch in einer Art spekulativen Attacke enden. Die Kredite entwerten den US-Dollar, indem sie die Geldmenge aufblähen und gleichzeitig facht dieses neue Geld den Bitcoin-Preis an. Alleine um dies zu verhindern, könnte es im Interesse der US-Notenbank sein, den US-Dollar für diesen Konkurrenzkampf verhältnismäßig „hart“ zu halten.

Der berühmte Hedgefonds-Manager Bill Ackman bringt einen weiteren Punkt an, inwiefern Bitcoin den US-Dollar schwächen könnte und der ihn bullisch auf das erst 15 Jahre alte Asset stimmt.

Da auch die Kapitalmärkte eine große Rolle bei der Entscheidung von Zinsen spielen, ist es durchaus denkbar, dass weiter steigende Assetpreise die Federal Reserve dazu bringen, die Zinsen länger auf einem hohen Niveau zu halten oder gar noch anzuheben – insbesondere wenn die Inflation wieder an Fahrt aufnehmen sollte. Wie Kolanovíc herausstellt, könnte dies den Markt auf dem falschen Fuß erwischen.

Hohe Zinsen sorgen auf der anderen Seite jedoch dafür, dass die Staatsschulden der USA immer weiter ausufern. Schon jetzt gehen die jährlichen Zinszahlungen der Weltmacht auf die Marke von einer Billion US-Dollar zu. Die US-Notenbank ist entsprechend in einer Zwickmühle. Der immer steilere Aufstieg des US-Dollar-Konkurrenten Bitcoin, der aller Anschein nach von einer lockeren Geldpolitik nur noch weiter angefacht werden würde, macht die Situation mit Sicherheit nicht leichter. Senkt die Federal Reserve in diesem Umfeld die Zinsen, dann könnte eine verstärkte Flucht in Vermögenswerte die Konsequenz sein, welche die Kapitalmärkte auf immer neue Höchststände katapultieren könnte.