Michael Saylor kämpft gegen MSCI-Index-Exklusion an

Am 10. Oktober dieses Jahres, dem Tag des Flash-Crashs, gab der Indexherausgeber MSCI Inc. bekannt, darüber nachzudenken, „Digital Asset Treasury Companies“ wie Strategy, Metaplanet und Co. aus den eigenen Indizes zu werfen. Die Begründung: Diese Unternehmen würden Investmentfonds ähneln.

Konkret schlug MSCI Inc. vor, Aktiengesellschaften, die mehr als 50 % ihrer Bilanz in Bitcoin und Kryptowährungen halten, aus allen MSCI-Indizes auszuschließen. Bis zum 31. Dezember dieses Jahres gibt es noch eine Konsultation und die endgültige Schlussfolgerung soll am 15. Januar verkündet werden.

Im Rahmen der bisherigen Konsultation wiesen einige Marktteilnehmer darauf hin, dass derartige Unternehmen Merkmale aufweisen können, die Investmentfonds ähneln, die derzeit nicht für eine Indexaufnahme in Frage kommen. Dementsprechend schlägt MSCI vor, Unternehmen von den MSCI Global Investable Market Indizes auszuschließen, deren Bestände an digitalen Vermögenswerten 50 % oder mehr ihrer Gesamtaktiva ausmachen. […] Die Konsultation bleibt bis 31. Dezember 2025 offen; die endgültigen Schlussfolgerungen werden am 15. Januar 2026 bekannt gegeben.
^{Aus der Pressemitteilung von MSCI Inc.}

Blocktrainer.de berichtete bereits im Oktober über die potenziell bevorstehende Index-Exklusion. Das Thema nahm aber erst richtig Fahrt auf, als die Großbank JPMorgan in einer Research-Note Mitte November darauf aufmerksam machte. Da diese Meldung viele erst durch JPMorgan mitbekommen haben, kamen sogar Gerüchte auf, es würde sich um einen gezielten Angriff auf Strategy und Bitcoin handeln – viele bekannte Bitcoiner riefen im Zuge dieser Entwicklungen zum Boykott der Großbank auf.

Michael Saylor, Gründer und „Executive Chairman“ von Strategy, sah sich nach der Research-Note von JPMorgan schließlich dazu genötigt, ein Statement abzugeben. Dabei betonte Saylor, dass das Unternehmen weder ein Fonds oder Trust noch eine Holdinggesellschaft sei, sondern ein börsennotiertes Softwareunternehmen mit einer „Bitcoin-Treasury-Strategie“.

David Bailey, ehemaliger Trump-Berater und CEO der „Bitcoin Treasury Company“ Nakamoto, deren Aktie mehr als 98 % unter ihrem Allzeithoch handelt, ging sogar noch weiter und sprach in dem Kontext von „Operation Chokepoint 3.0“, womit er die potenzielle Index-Exklusion auf eine Stufe mit dem „Debanking“ von Unternehmen mit Krypto-Bezug unter der Biden-Administration hob.

Nachdem das Unternehmen Strategy in dieser Woche mal wieder die Schlagzeilen dominierte – unter anderem aufgrund des Aufbaus einer US-Dollar-Reserve –, gab es auch neue Äußerungen des Managements zu der MSCI-Thematik.

Phong Le, CEO von Strategy, war gestern bei Bloomberg im Interview, um zu erklären, dass viele – darunter MSCI Inc. – sich damit schwertun, das Unternehmen korrekt einzuordnen. Dabei betonte er auch, dass Strategy kein Investmentfonds, sondern eine Aktiengesellschaft mit operativem Geschäft sei.

Der Strategy-CEO fuhr fort, indem er zum Besten gab, dass derzeit ein „Bildungsprozess“ laufen würde. Überdies betonte Phong Le, dass Indexherausgeber nicht bestimmte Sektoren ausschließen sollten, und verwies darauf, dass MSCI Inc. anscheinend keine Probleme mit Unternehmen habe, deren Bilanz sich zum Großteil aus Hotels oder Flugzeugen zusammensetzt.

Es gibt viele andere operative Unternehmen, die sich mit Vermögenswerten wie Öl, Gold, Flugzeugen oder Hotels kapitalisieren. Und einer Branche zu sagen, dass ihr Vermögenswert nicht zählt – wenn mehr als 50 % des Kapitals in Bitcoin angelegt sind, aber nicht, wenn mehr als 50 % des Kapitals in Hotels gehalten werden –, wirkt einfach so, als würde jemand Gewinner und Verlierer auswählen, und das ist nicht wirklich das, was Indizes tun sollten.
^{Phong Le}

Auch Michael Saylor äußerte sich heute noch einmal zu der MSCI-Causa. Am Rande eines Krypto-Events in Dubai, das von der Börse Binance veranstaltet wird, sprach der Milliardär mit der Nachrichtenagentur Reuters und erklärte, dass sich Strategy am Konsultationsprozess beteiligen würde. Das bedeutet, dass sich Strategy an MSCI Inc. wendet, um gegen die Index-Exklusion zu argumentieren.

Darüber hinaus soll Saylor noch gesagt haben, dass es keinen Unterschied für das Geschäftsmodell machen würde, ob die MSTR-Aktie aus Indizes geworfen wird oder nicht. Zuvor hieß es immer, dass das Ziel von „Treasury Companies“ sei, in große Indizes aufgenommen zu werden, sodass die passiven Zuflüsse in ETFs auch einen indirekten Zugang zu Bitcoin finden.

Strategy ist von großer Bedeutung für Bitcoin. Das Unternehmen hält inzwischen 650.000 Bitcoin im Gegenwert von rund 60 Milliarden US-Dollar auf der Bilanz und trat in den vergangenen Jahren als einer der relevantesten BTC-Käufer auf. Nachdem sich die Aktie seit Monaten im Abwärtstrend befindet, haben die Käufe deutlich nachgelassen, was sich wohl auch in dem seither eher schwächeren Kurs der Kryptowährung widerspiegeln dürfte.

Mit der jüngst aufgebauten Cash-Reserve stellt Strategy nun jedoch sicher, vorerst nicht dazu gezwungen zu sein, Bitcoin verkaufen zu müssen, um den Zahlungsverpflichtungen der ausgegebenen Wandelanleihen und Vorzugsaktien nachkommen zu können. Zudem betonte Phong Le im Bloomberg-Interview, dass Strategy durchaus in Erwägung zieht, bald auch Bitcoin gegen Zinsen zu verleihen, wenn große, etablierte Banken Dienstleistungen in dem Sektor anbieten werden.

Die Entscheidung von MSCI Inc. wird mit großer Spannung erwartet. Nicht nur, weil diese sich auf den Kurs der MSTR-Aktie und damit auf die Kapitalbeschaffungsmöglichkeiten des größten Firmenhalters von Bitcoin auswirken dürfte, sondern auch, weil es andere Aktiengesellschaften davon abhalten könnte, eine All-in-Bitcoin-Strategie zu verfolgen. Demnach ist der 15. Januar 2026 ein Datum, das auch für Bitcoin von großer Relevanz ist.