Metaplanet: Japanisches MicroStrategy im Höhenflug

Metaplanet, ein japanisches Hotelunternehmen, das im April 2024 bekannt gegeben hat, eine Bitcoin-Strategie zu starten, geht gerade regelrecht durch die Decke. 

Im Jahr 2024 war die Metaplanet-Aktie bereits die mit der weltweit höchsten Rendite (2.629 %). Seit Jahresauftakt geht dieser Erfolgskurs munter weiter. Gestern alleine legte die Aktie um mehr als 100 % zu, womit sie sich seit Jahresauftakt zwischenzeitlich versiebenfacht hat.

Gründe für die derzeitige Kursrally des „japanischen MicroStrategy“ sind neben dem Bitcoin-Kurs, der jüngst ein neues Allzeithoch erreicht hat, und den immer größer werdenden BTC-Käufen des Unternehmens augenscheinlich auch ein „Short Squeeze“.

Bevor das Unternehmen sich dazu entschieden hat, das Playbook von Strategy (ehemals MicroStrategy) zu übernehmen, hatte es eine Marktkapitalisierung von circa 15 Millionen US-Dollar. Das japanische Hotelunternehmen wurde von der Coronapandemie stark getroffen – es besaß nur noch ein Hotel.

Heute hält Metaplanet 7.800 Bitcoin im Gegenwert von mehr als 800 Millionen US-Dollar – bei gerade einmal 12,17 Millionen US-Dollar an Schulden. Der Wert der Bitcoin ist in etwa 56 Mal so hoch wie die Marktkapitalisierung des Unternehmens vor der Bitcoin-Strategie.

Metaplanet hat den beträchtlichen Bitcoin-Bestand primär durch die Mittel ausgebaut, die sich das Unternehmen durch die Ausgabe neuer Aktien beschafft hat – und zwar durch eine Art „Workaround“, da es an den japanischen Kapitalmärkten nicht direkt möglich ist, neue Unternehmensanteile direkt in den Markt hineinzugeben, so wie es Strategy derzeit tut.

Beim Unternehmen GameStop, das mittlerweile auch bekannt gegeben hat, eine Bitcoin-Strategie zu starten, sorgte vor mehreren Jahren ein sogenannter „Short Squeeze“ für eine Vervielfachung des Aktienkurses, der einige Hedgefonds deutlich unter Druck gebracht hat.

Da die Aktie von Metaplanet derzeit einer starken Volatilität unterliegt, wurde der Handel an der Börse in Tokio mehrfach ausgesetzt. Diese Unterbrechungen stehen im Einklang mit den Regeln der Tokio Stock Exchange (TSE), die dazu gedacht sind, extreme Bewegungen zu kontrollieren.

Diese Handelsbeschränkungen haben die Leerverkäufer jedoch in eine schwierige Lage gebracht. Da die Metaplanet-Aktie so stark steigt, steht eine beträchtliche Anzahl von Short-Tradern nun unter großem Druck. Die begrenzte Liquidität an der Tokioter Börse aufgrund der Handelsunterbrechungen zwingt diese Leerverkäufer, alternative Handelsplätze zu suchen, um ihre Positionen zu decken.

Dies hat zu einem Wettlauf um die Aktien an internationalen Börsen geführt, an denen Metaplanet ebenfalls notiert ist – unter dem Ticker DN3 oder MTPLF. Diese Märkte bieten jedoch eine deutlich geringere Liquidität als die TSE, was bedeutet, dass Leerverkäufer jetzt mit globalen Investoren um ein begrenztes Angebot an Aktien konkurrieren – was den Preis weiter angefacht hat.

Außerdem dürfte es zu der Kursrally von Metaplanet beigetragen haben, dass sich der japanische Anleihemarkt derzeit unter Druck befindet. Dies wird dadurch deutlich, dass die Rendite der japanischen Staatsanleihen momentan so hoch ist, wie seit Jahrzehnten nicht mehr. Andersherum bedeutet dies, dass die Kurse der Anleihen fallen, wodurch sich Investoren zunehmend nach anderen Investitionen umsehen dürften.

Metaplanet ist eine von mehreren sogenannten „Bitcoin Treasury Companies“, die sich zum Ziel gesetzt haben, so viele Bitcoin wie möglich zu kaufen und sich dafür die Kapitalmärkte zunutze zu machen. Dem First Mover Strategy ist es so beispielsweise gelungen, seit dem Start der Bitcoin-Strategie alle Aktien im S&P 500 alt aussehen zu lassen. Nachahmer gibt es mittlerweile in Indien (Jetking), Brasilien (Méliuz) und sogar in Europa (The Blockchain Group).

Dass sich die Kurse dieser Aktien so stark entwickeln, führt dazu, dass sie durch die Ausgabe neuer Unternehmensanteile immer weiter Bitcoin kaufen können, was wiederum den Preis der bedeutendsten Kryptowährung in die Höhe treibt. Ob ein weiterer „Short Squeeze“ bei Metaplanet oder anderen Unternehmen diesen Mechanismus weiter ankurbeln wird, werden die kommenden Wochen und Monate zeigen. Das Gute an der Situation: Eine hohe Unternehmensbewertung rechtfertigt sich durch eine höhere „Bitcoin Yield“ mit der Zeit von selbst.

Bitcoin als begrenztes Asset profitiert von dem derzeitigen Wettlauf der Unternehmen. Sollten die Unternehmen jedoch irgendwann dazu gezwungen sein, ihre Bitcoin zu verkaufen, könnte dies den Bitcoin-Kurs unter Druck bringen. Dies ist aufgrund der niedrigen Schuldenquoten von Strategy und Metaplanet vorerst unwahrscheinlich.

Die Aktien von „Bitcoin Treasury Companies“ sind – obwohl sie Bitcoin deutlich outperformen können – kein Ersatz für ein direktes Bitcoin-Investment. Nicht nur ist die Fallhöhe größer, sondern Eigenverwahrung und Konfiszierungssicherheit sind nicht gegeben. Außerdem muss man der Unternehmensführung vertrauen – und Bitcoin wurde gerade genau dafür erfunden, niemandem mehr vertrauen zu müssen.